Has the risk premium for owning stocks disappeared?
Axios 报告称，股票风险溢价 (ERP)——投资者预期持有高风险股票而非安全国债的额外回报——已缩减至几乎为零。安全的 10 年期国债的利率约为 4.5%。以公司当前盈利衡量，股票回报率仅为 3.7% 左右。因此，目前安全债券实际上比风险股票支付更多，尽管历史上股票的支付率高出 3-5%。看起来你似乎是在承担风险而没有通常的回报。但是：这 3.7% 是基于公司今天的收入。股价之所以高，是因为投资者预计未来在人工智能的推动下收益会更高。如果这些更大的收益确实到来，那么您今天支付的价格是合理的，而且股票毕竟并没有真正定价过高。底线：您计算的风险溢价取决于您使用的收益 - 今天的还是未来的。历史
Did incapacitation, deterrence, or rehabilitation reduce crime in Baltimore?
自由新闻社：贝茨，“一位新的严厉打击犯罪的检察官......取代了丑闻缠身的‘进步’。”“丧失行为能力（选择）：有时被称为“特定威慑”。贝茨说，他的办公室已经确定了大约 6,000 名频繁的暴力犯罪者，并将其中 3,000 至 3,500 人关进监狱。联邦执法部门的合作帮助采取了一些措施。威慑（激励）：……更愿意处理持有枪支的重罪犯，以及更可信的惩罚威胁。改造：“如果你看到你的朋友都进监狱，你会说：‘什么？我不想进监狱，”贝茨说。“突然之间，以前有人向你提供的那份工作或项目你不想谈论，但现在它看起来很有吸引力。”
《华尔街日报》：他们在飞机上被推着，然后奇迹般地走开了。赞美“捷波耶稣”。一个疯传的帖子称，有 30 名旅客需要轮椅才能登上西南航空的航班，除了两人之外，其他人在抵达后都独自走开了。另一位旅客卡洛斯·戈麦斯 (Carlos Gomez) 描述了一次航班延误的情况，其中有 25 名轮椅乘客，并表示他每次旅行都会看到更多“轮椅欺诈”。据报道，一名空乘人员告诉他，许多身体健全的乘客要求轮椅以获得“VIP 体验”——免排队、先打开头顶行李箱——一旦他们得知自己必须等待援助才能下车，“康复就开始了”。
More Test-Taking Accommodations in Wealthy Areas
WSJ：过去十年中，SAT 考生获得额外时间的比例从 2% 增加到 6.7%； ACT 则从 4.1% 上升至 7%。符合条件的学生通常会获得额外 50% 的时间，如果住宿时间较长，则最多可达标准限制的两倍。激增集中在富裕地区，联邦数据显示，富裕学校的学生获得的住宿率是高度贫困学校学生的两倍多。为什么？回报是巨大的（几分就可以影响录取），大学不会被告知谁获得了额外的时间，而且资格门槛很容易通过——你可以向神经心理学家支付数千美元才能获得诊断结果。对每个人的激励都是一样的；对其采取行动的能力不同。
(Lack of) Economies of Scale in Home Building
建筑物理系的布莱恩·波特 (Brian Potter) 深入探讨了建筑领域的规模经济。正在建造足够多的房屋来观察规模经济……如果它们存在的话。但即使是活动房屋似乎也没有表现出规模经济。他整理了大量证据来记录成本发生的地点以及这些成本与其他行业的比较。缺乏规模经济意味着该行业相当不集中。有成千上万的房屋建筑商，其中全国最大的五家建筑商所占的市场份额不到 25%。他最后试图回答为什么几乎没有规模经济。一种答案似乎是，材料和劳动力成本占住宅建筑成本的 97%，而设备成本仅占 3%。相比之下，汽车制造业是资本极其密集的行业，因此企业规模很大。房屋建设固定成本（FC）还不足以降低平均固定成本（AFC），
Selling Mattresses on Memorial Day
在这个阵亡将士纪念日，一个挥之不去的想法一直在我更加忧郁的想法中蔓延。为什么零售商要把纪念日变成销售大型消费品的机会？维基百科提供了有关该节日的精彩历史，但 McNutt＆Partners 的一篇短文解释了一些零售方面的内容。内战后的几代人，这一天被称为“装饰日”，在这一天，人们对死者的牺牲表示感谢，同时进行纪念活动，旨在灌输对国家的自豪感。二战后，它被更名为“阵亡将士纪念日”，但更重大的变化发生在 1971 年，当时它从 5 月 30 日改为为期三天的周末。这使得快速休假成为可能，并有更多时间考虑大量不定期采购。从经济角度来看，它将床垫和类似大件物品的需求集中在一个周末（然后是该日期前后的两
Fabulous post on central planning from MarginalRevolution
如果我们的教科书有八版，这将进入第一章。中央计划的边际革命：困境是这样的。信息有问题。事实上，超级计算机将有助于更好地处理信息。但是，如果传入的信息是垃圾，并且如果由于操作员在工作场所撒谎的动机而将这些垃圾内置到系统中，那么您将不会拥有一个可以通过计算机或人工智能或类似事物的出现来启动的计划系统。我看不出有任何理由认为激励措施的战略失调仅仅是因为俄罗斯的落后或贫困……如果我们想继续提出用计划取代市场的口号，那么举证责任就落在我们左派身上。我们有责任证明它可以发挥作用。你可能会说，随之而来的是对事实和世界的谦逊。 ……忽视数十年规划的经验并对自己说：“好吧，这不是我对社会主义的愿景，所以我要忽略
Lessons from Sweden's Capitalist Makeover
华尔街日报：到 1990 年，中左派将税收/支出提高到 GDP 的 70% 然后：削减失业、住房补贴、养老金 公共服务私有化 削减税收 限制政府。政府债务占 GDP 的 36%（美国为 129%）。支出下降至 GDP 的 24%（法国、意大利为 30%）企业发明新技术。GDP、房价和不平等飙升课程：激励措施推动创新和不平等创新推动 2% 的增长：收入在 36 年内翻倍HT：Justin
FDA screens out studies with selection bias
The Free Press：...其中一项研究对一组人进行了六周的观察——接种疫苗后三周，然后再观察三周。如果他们在第二个三周后保持健康，研究人员得出结论，这意味着疫苗是安全的。除了时间短得离谱（六周就可以得出疫苗安全的结论？）之外，它还对最有可能接种疫苗的健康人群有明显的固有偏见。另一项研究采用了一种称为“测试阴性”的方法：研究对象是那些出现类似流感症状的人，其中一些人患有新冠病毒，另一些人则没有。如果接种疫苗的群体中感染新冠病毒的人数较少，则应该意味着疫苗有效。但实际上，这可能仅仅意味着接种疫苗的人更有可能出现在医院。
Waning Credit Card Market Power?
从历史上看，维萨卡和万事达卡赚取了大量的交换费，因为商家几乎没有其他实用的选择。但 FedNow、RTP、“银行支付”系统和基于区块链的结算降低了转换成本，并为商家和金融科技公司创造了新的竞争选择。 AmericanBanker 最近的报告指出，RTP 和 FedNow 交易量正在迅速增长，而企业同时尝试绕过传统代理银行系统的基于稳定币的国际转账。与此同时，监管机构越来越多地审查现有支付公司的市场力量，包括一项涉及 Visa、Mastercard 和 PayPal 的英国新竞争调查。网络效应可以创造持久的市场力量，但互操作性、监管压力和技术创新甚至可以逐渐将看似根深蒂固的垄断转变为竞争更加激烈
许多反垄断经济学家对掠夺性定价的有效性持谨慎态度，掠夺性定价是一种以低于成本的价格将竞争对手赶出市场的策略。通常的反驳观点是，为了使其发挥作用，必须在竞争对手退出后弥补不可避免的损失。收回成本需要更高的价格……这可以再次吸引竞争对手。此外，猎物在捕食阶段可以采取许多策略来阻止捕食者。对我来说，一种新的策略是赠送酒水。正如西南航空公司 50 周年纪念文章中所述，西南航空公司在 20 世纪 70 年代率先在德克萨斯州境内提供频繁、廉价的航班。 1973 年，布兰尼夫和德克萨斯国际航空发起了一场价格战，票价为 13 美元。这低于西南航空的成本，旨在将西南航空赶出。西南航空以两级价格进行反击。他们将匹
Demand for Metro Rides to FIFA Matches is Inelastic
《福布斯》最近的一篇文章帮助解释了为什么观众仅乘坐地铁前往体育场就要花费 150 美元。一个影响因素是，当它是互补品时，需求会变得更加缺乏弹性。已经决定购买旅行、住宿和比赛门票的球迷可能已经为此次活动准备了 5,000 美元的预算。另外 150 美元是多少？对于许多参加者来说，纽约世界杯是千载难逢的盛事，交通费用只占总旅行支出的一小部分。再加上几乎没有可行的替代方式到达体育场，你就拥有了一个消费者实际上被“俘虏”的市场。在这种情况下，即使价格大幅上涨，也只会导致需求量适度减少，从而使供应商能够收取远高于正常水平的价格。从定价角度来看，大型活动会将企业转移到最佳加价较高的地区，因为弹性较低。反弹
Vertical Integration and Screening
Cutler 等人发表了一篇新论文，进一步解释了企业可能进行垂直整合的原因。他们检查医院拥有的熟练护理设施（SNF）。 SNF 将出现医疗问题的居民转诊至医院。但有些推荐比其他推荐更有利可图。 SNF 拥有有关哪些转诊将为医院带来更多利润的私人信息。独立的 SNF 无法捕获这些信息，但垂直整合的 SNF/医院可以通过筛选利润较高的患者并筛选出利润较低的患者来获利。
Algorithmic Pricing Paper by some middling economist
Froeb, Luke M. 和 Tschantz, Steven T. 和 Sokol, D. Daniel，容量周转时的算法定价：竞争、共谋和信息共享（2026 年 4 月 29 日）。可在 SSRN 获取：https://ssrn.com/abstract=6675958 底线：首先，共享占用信息会加剧竞争，因为公司在每个实现的状态而不是平均水平上进行竞争。其次，随着入住率的上升，吸收转移的竞争需求变得更加困难，因此企业之间的替代品变得更差，从而缩小了共谋的收益。第三，规模集中了需求风险，提高了入住率并降低了价格。总之，这些发现确定了一个结构性渠道，通过该渠道，容量有限的市场中的算法定价
GLP-1 and Wedding Dress Uncertainty
许多新娘选择了一件太小的礼服，以期在重要日子之前减掉几磅。有时他们会错过目标。婚纱影楼对此早有预见和规划。但随着 GLP-1 减肥药物的出现，节食目标变得更加雄心勃勃。即使达到了体重目标，体形的变化也可能不会达到预期。礼服不合身、新娘不幸福的可能性更大。新娘礼服业务存在更多不确定性。据《华尔街日报》报道，婚纱工作室正在努力适应。他们正在处理更多的紧急订单，因为他们在衡量减肥进度后做出了选择，持有更多的未遂尺寸和延迟换装选项的库存，并试图满足更多最后一刻的变更请求。所有这些为适应额外的不确定性而进行的调整都意味着额外的成本。好像婚礼策划还不足以引起足够的焦虑。
Europe's super power is regulation
经济学家：欧洲如何监管自己成为美国的附庸：几十年来对旧大陆经济的过度监管导致那里的企业无法与美国公司竞争，而美国公司甚至在自己的后院击败了欧洲公司。 ...令人恼火的是，单独来看，欧元监管的每一项都值得称赞。是的，欧洲的目标应该是到 2050 年实现“净零”碳排放。当然，监管人工智能是明智的，以免机器人有一天对我们发起攻击。欧盟执行的严格反垄断规则为消费者提供了良好的服务，等等。但总的来说，其影响就是一堆繁文缛节，让欧洲陷入尴尬的境地。我们正在努力解决一些更不吸引人的依赖关系；下个月，该委员会将推出“技术主权一揽子计划”。但欧洲能否摆脱规则制定超级大国的角色，同时在其他重要事务上充当恳求者的角
